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明年美国收益率曲线将倒挂!应对策略了解一下

摩根士丹利称,明年3月美联储很有可能会结束其缩表以支撑长期国债的收益率,因为到2019年中期,长期国债收益率将会低于短期国债收益率。摩根士丹利策略师山姆·埃尔普林斯(Sam Elprince)在今日的一份报告中表示:


“投资者低估了美联储公开市场操作账户的规模。”


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摩根士丹利将2020年美国国债发行量的预期削减6900亿美元;该投行预期今年年底10年期国债收益率将为2.75%,此前预期为2.85%;预计2019年中期为2.50%,此前预期为2.70%。分析师称,到2019年中期,收益率曲线将会倒挂,建议增持美国国债。

自2017年初美联储持续加息以来,2年期国债收益率大幅上升,同时10年期国债收益率涨幅非常小,这令收益率曲线持续趋平。收益率曲线倒挂往往是美国经济衰退的前兆,而一些美联储官员已经对曲线倒挂表示出担忧。如今,10年期国债收益率比2年期国债收益率仅高出27个点。

从去年10月起美联储开始退出史无前例的量化宽松计划,并缩减其资产负债表。最近,联邦基金利率已经高于美联储的目标区间,对一些观察者来说,这表明美元流动性可能已经开始收紧。因此,“债王”格罗斯周二警告称,若美联储在未来12个月内加息超过两次,美国经济将陷入衰退。

一些美联储官员已经呼吁就资产负债表的问题进行讨论,下一季度可能会开始第二轮计划,将缩减债务的规模提高100亿美元至500亿美元。摩根士丹利预计,美联储有望在2018年12月的政策会议上就这一问题进行详细的交流;并且预计,美联储将于明年3月宣布,在2019年9月结束缩表的进程。

摩根士丹利表示,美联储的缩表规模比此前预计的要大得多,在经济收缩结束前,美联储将不会对企业债券伸出援手,这将导致高风险资产得不到支撑。策略师们认为,在接下来的12个月,应该增持国债,并且减持企业债券。


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